截至3月13日的一周，国内整体玉米行情稳中有升，局部地区对前期过快涨势进行修正。由于托市对产区支撑效应较强，而加工业需求疲软又限制了产区的采购。目前，东北玉米与北方港口、华北、南方销区倒挂矛盾不减，南北市场僵局不解。另外，国际玉米价格获得一定程度的反弹，使中国的进口玉米威胁暂时解除。市场整体惯性上冲趋势并没有结束的迹象。

    一、东北产区与港口同步上涨，北方港口惜售氛围难去

    截至3月13日，长春地区二等玉米火车板价1500～1540元/吨，大连港国标二等玉米平舱价格1560～1600元/吨，大连港与长春价差60元/吨，较上周缩小0～20元/吨（上周三长春1470～1500元/吨，大连港 1550～1560元/吨，价差60-80元/吨），价差偏低（长春与大连港之间运费加港杂费约等于90～95元/吨）。东北东部低价区（东部地区深加工企业、大型粮库、贸易主体密度小，再加上质量、运输等原因价格长期低于中西部）二等玉米火车板价1470～1500元/吨，与大连港平舱价价差 100～110元/吨左右，较上周扩大0～10元/吨（节前东北低价区1440～1470元 /吨，价差约100元/吨），基本平于运输及上船成本，无额外利润可言。两地价差基本无变化，国家前后四批临时储存玉米收购计划仍然发挥着强大效力，东北中部已经有贸易商或者加工企业收购价格持平甚至略高于托市价。短期内，北方港口贸易商如果正常利润出货，后期补库将较为困难，因此惜售心理一直较强。

    二、南北港口价差略有缩减，港口贸易仍然僵持

    大连港二等玉米平舱价格1580～1600元/吨，广东港二等玉米成交价格1640～1650元/吨，价差约50～60元/吨，较上周缩小约 10～20 元/吨（上周初广东港1620～1630元/吨，价差约70元/吨）。目前南北港口之间船运费35～40元/吨，贸易商利润较薄，价差偏低。南方销区需求疲软导致采购清淡，近期政策方向不清晰也使企业观望心理较重。南北港口之间存在一定僵局，但受产区成本刚性上涨支撑，南方企业妥协的机会更大。

    三、华北玉米上冲乏力，东北华北倒挂有所加剧

    东北东部低价区贸易商15%水分二等玉米出库价1440～1470元/吨，河南河北低价区贸易商15%内水分内二等玉米出库价 1460～1480元 /吨，华北与东北价差基本为10～20元/吨，较上周提高10元/吨（上周初东北低价区1420～1440元/吨，华北低价区1420～1430元/吨，华北与东北价差基本为0～10元/吨），倒挂仍然严重。吉林长春地区国标二等玉米火车板价1500～1540元/吨，山东德州地区加工企业入厂价格 1480～1520元/吨，德州与长春价差为-20元/吨（正常而言，由于南运距离差异，两地价差在100～120元/吨较为正常），较上周缩小约 10～20元/吨（上周初吉林长春1470～1500元/吨，山东德州地区加工企业入厂价格1480～1500元/吨，价差为0～10元/吨），价差过低。华北玉米一度冲高回落，近期由于需求疲软，走货乏力，市场信心不足，观点纷繁，虽然收购主体增多，但整体行情暂时未能形成强力突破。相对而言，东北在托市支撑下涨幅较大，使东北华北玉米价格倒挂矛盾有所加剧。河北玉米倒流入东北现象依然存在，南方市场东北玉米较华北玉米价格劣势明显，全国大部分玉米市场目前倚赖华北粮源。

    四、东北与南方产区价差有所缩小 倒挂加剧

    四川成都地区中等玉米到站价1680～1740元/吨，较长春玉米火车板价高150-200元/吨，价差较上周扩大0～10元/吨（上周初成都 1620～1690元/吨，价差 150～190元/吨），偏低（长春与成都之间运费加杂费约等于230元/吨）。湖南长沙地区中等玉米到站价1670～1720元/吨，较长春玉米火车板价高170-180元/吨，价差较上周缩小10～30（上周长沙1660～1720元/吨，价差190～210元/吨），偏低（长春与长沙之间运费加杂费约在210～220元/吨）。由于目前河南河北玉米到南方销区普遍较东北玉米有40-70元/吨的价格优势，因此东北玉米暂时贸易走货较为困难。

    五、国际与国内价差拉大，进口威胁暂时消退

    截至美国时间3月12日，按CBOT5月玉米合约收盘价格计算，4月份船期美国玉米到中国北方港口完税价格为1799元/吨，较大连港平舱价格高出约 199～219元/吨，较上周扩大124～134元/吨（上周初美玉米到北方港完税1635元/吨，与大连港价差75～85元/吨）。4月份船期美国玉米到中国南北方港口完税价格为1809元/吨，该价格较广东港成交价格高159～169元/吨左右，较上周扩大约140元/吨左右（上周初美玉米到南方港完税1649元/吨，与广东港价差19～29元/吨）。近期美股大幅反弹，原油价格明显上涨，美元冲高回落，都对国际粮价形成提振，而国际海运费的一路上行也增加了美国玉米到亚洲的成本。上周美国玉米对中国市场已经触及进口临界点，本周这种进口威胁暂时解除。

    六、升水大幅缩减，期货市场信心不足

    截至3月13日，大连港二等玉米平舱价格较大商所905合约玉米收盘价格1625元/吨低约25～45元/吨，较上周缩减18～28元/吨（上周初 905合约收盘1613元/吨，升水53～63），较06-08三年同期平均价差49元/吨低4～24元/吨，基本处于正常区间。按照目前现货玉米每吨约每月7.5元的储存成本（利息+损耗+保管费用）和标准仓单储存成本计算，现行大连港二等玉米平舱价格对应的5月份理论成本约在1610～1630元/ 吨，与905收盘价之间价差为-5～15元/吨，缩减18～28元/吨。期现价格暂时较为吻合；大连港二等玉米平舱价格较大商所909合约玉米收盘价格 1692元/吨低约92～112元/吨，较上周缩小21～31元/吨（上周初C909收盘1683元/吨，升水123～133），较06-08三年同期平均价差131元/吨低19～39元/吨。现行大连港二等玉米平舱价格对应的9月份理论成本在约1640～1660元/吨，较909收盘价格低32～52元 /吨，较上周缩减21～31元/吨。近期国内粮食期货市场对政策方向较为迷惑，总体处于横盘震荡状态，玉米期货也并未能配合现货的涨势。另外，玉米9月合约与5月合约间价差为67元/吨，较上周缩小3元/吨，较06-09三年同期均值134元/吨低67元/吨，同时较06-09三年历史均值19元/吨高 48元/吨。玉米1月合约与9月合约间价差为-40元/吨，较上周得-25元/吨缩小15元/吨，较06-09三年同期均值59元/吨低99元/吨，同时较06-09三年历史均值-17元/吨低23元/吨。

    七、玉米与小麦期货价差缩小 偏高比价仍提振玉米

    截至3月13日，郑州强麦主力909合约收盘价为2148元/吨，与大连玉米主力909合约价差456元/吨，较上周价差缩小20元/吨（上周初强麦 909收盘价2187元/吨），较07-08两年同期两品种主力收盘价平均价差292元/吨高164元/吨，较2006年12月以来平均历史价差266元 /吨高190元/吨。强麦与玉米比价系数为1.2828，较节前的1.2426扩大0.402，较2006年12月以来平均历史比价系数1.1576高 0.1252，套利空间仍在。强麦与玉米价差近期明显缩小，主要是由于玉米受托市拉动仍然保持上升动力，而面粉进入消费淡季压制了小麦行情。短期来看，小麦旱情解除，需求疲软，随后两个月面临着出陈货为新麦收储准备库容的需要，上涨动力不足。而玉米临储收购尚有较大数量未完成，加工企业库存较低，短期仍有一定上涨空间。现货方面，郑州地区优质白麦藁9415出库价2060元/吨，与大连二等玉米平舱价格之间价差为 460～480元/吨，较上周缩小30～40元/吨（上周初郑州藁9415出库2060元/吨，小麦玉米价差500～510元/吨）。在小麦玉米价差已经过高的情况下，短期内有可能出现一定程度的缩减，但回归历史平均比价水平仍需时间。

    八、大豆玉米期货比价降低 现货比价正常

    截至3月13日，大连1 号黄大豆主力909合约收盘价3460元/吨与大连玉米主力909合约比价系数为2.0449，较上周的2.0119扩大 0.033（大连1号黄大豆主力909合约收盘价3386元/吨），较2006年12月以来平均历史比价系数2.2436低0.1987，也明显偏离 2.2～2.5的正常比价区间，存在套利空间。现货方面，黑龙江哈尔滨地区油厂二等大豆收购价格为3400～3420元/吨，按正常中间费用推算到大连港平舱价格约为3600～3640元/吨，与大连港二等玉米平舱价格价差为2020～2040元/吨，较上周初的约2140～2160元/吨缩小120元 /吨。现货比价系数目前约为2.2767，较上周初的2.4516缩小0.1749。近期受有关方面对于08/09年临储大豆收购计划任务难以完成的言论产生歧义，认为国家托市力度将减弱，同时目前需求疲软也共同导致了大豆现货价格的走弱。

    总体而言，托市效力犹在，玉米底部刚强。根据中华粮网分析师的调查了解，市场对政策存在误读。玉米及大豆临储收购计划不能完成，这早已在笔者计算之内。而近期的言论虽说“无法完成”，但并不是“停止收购”，按国家规定的临时储备玉米收购最后期限（09年4月底）仍有一个半月时间，已经落实到一线收储单位的收购计划还有大量指标没有完成，这些执行单位仍有激励和压力维持收购并从中获取稳定的收购补贴等费用。

    预计临时储存玉米最终收购总量将实现3200-3300万吨，即仍有400万吨上下的东北玉米将转为政策粮。退一步说，不管托市进行与否，至少有一点已经成为事实：东北玉米产区好粮已经紧缺。托市为产区玉米铸就了坚实的底部。反观产区，近期淀粉等深加工产品价格持续上涨，出口回暖，有助于提高深加工企业开机率。而养殖业和深加工企业普遍的低库存状态，以及市场贸易流通量的过低也都给短期市场带来上涨的机会。另外，近期美盘玉米价格有反弹迹象，使进口玉米的威胁暂时解除，也有助于提振国内市场信心。

    不过，国内毕竟需求疲软，并不支持价格在短期内继续大涨。中期来看，六月份市场可能受流通量的不足而再次获得试探性上涨动力。预计7月份后，庞大的国家库存（临时储存玉米及中央、地方常规储备）将开始大规模拍卖和轮出，供应压力在远期将得到更强释放。

    本年度内，不确定因素较多，提醒广大企业及贸易商后期更多关注政策动向、经济形势、养殖及深加工利润、天气状况、国际价格。在金融危机时期，未来世界经济形势何去何从还很难下定论，小概率事件发生频率增多，经营风险加大，保守策略更值得提倡，而合理的套期保值机制更为必要。