上周(截至9月18日当周)郑棉放量增仓上行，主力合约1001上涨300多点。持续的阴雨天气不利棉花的正常裂铃吐絮，市场预期棉花单产和品质将出现大幅下降，从而助推棉花价格出现了较大的涨幅。

　　另据9月14日市场传闻，国储将在新年度继续收储100万吨新疆棉，收购价格不低于上一年度，目前新疆棉收购成本在13,000元/吨上下，在总产量大幅下降的情况下再次收储100万吨将使得供应紧张的市场继续趋紧，市场预期这将促使棉价站稳13,000元/吨之上，并继续上行。

　　一、全球棉花供需偏紧，对棉价形成长期支撑

　　美国农业部(USDA)最新9月供需报告调减了2009/10年度全球棉花产量、消费量以及期末库存量。报告预计2009/10年度全球棉花产量2,287.3万吨，较8月调减17.9万吨;消费总计2,454.6万吨，减少0.4万吨，基本保持稳定;全球贸易量697万吨，较8月稍有增加;期末库存1,225万吨，较8月减少了26万吨，库存消费比持续降低。相比2008/09年度，全球棉花产量同比减少1.5%，消费增长1.9%、贸易量约增9%、期末库存减少8.5%。数据显示全球棉花供需偏紧的状况继续存在，这必将对国际棉价形成长期支撑。

　　报告预测2009/10年度中国棉花产量729.4万吨，比2008/09年度的780万吨下降6.5%;消费1,007万吨，比2008/09年度的985万吨上升2.2%;贸易量174.2万吨，比2008/09年度的152万吨上升14.6%;期末库存384.1万吨，比2008/09年度的434万吨下降11.7%，预测库存消费比为38.1%。根据USDA对2009/10年度中国棉花产量的估计，中国2009年棉花减产已成定局，紧张的供应加上2009年年度消费量较2008年将有所增长，从而导致库存消费比将有所降低，进而对新棉价格形成一定的支撑。

　　二、中国出口形势现反复，内销成纺企“支点”

　　据国家统计局最新数据显示，2009年8月中国服装出口金额为105.3亿美元，同比下降16%，环比下降4.7%，纺织纱线及织物出口5.16亿美元，同比下降14.7%，环比下降3.02%。从新的出口订单情况看，8月份行业出口的发展态势有所好转，纺织业新订单指数回升了4.4个百分点至43.3，服装业则小幅回升0.1个百分点至48.1。由于一些积极因素在显现，纺织服装出口环比降幅小于其它行业，但是单月出口形势较前几月出现反复，未来走势仍不明朗。第四季度是服装纺织行业的旺季，在目前内销稳定提升的背景下，未来纺织服装企业销售将更多依赖于国内。整体来看，中国及欧美等主要经济体经济逐渐复苏，对棉纺织品的需求总体均出现回升态势，再加上国家政策对棉农及纺织企业的扶持效应，后市棉价在这些因素的影响下有望突破向上。

　　三、阴雨天气影响新棉单产和品质

　　近阶段是棉花生长最关键时期，持续的阴雨天气出现在华东主产棉区，导致了这些地区棉花减产和上市时间推迟。9月上旬全国大部棉区处于裂铃期，北疆个别地区还在开花期。华北地区大部、西北地区中东部、黄淮中西部出现低温阴雨寡照天气。

　　新疆大部气温偏低1至4度，不利于棉花裂铃吐絮;旬初北部局部地区出现霜冻，棉花受到影响;南疆大部降水偏多五成以上，旱情缓和。

　　进入9月中旬后，阴雨带不光继续在山西、陕西一带滞留，还开始从河南、安徽向湖北、江西一带扩大，停留时间可能较长，持续阴雨使棉铃霉烂严重，棉花产量和品质受到较大影响。预计未来10天又有一股冷空气自北南下，带来的降温降雨再次覆盖几乎所有的北方棉区。阴雨天气可能导致棉花市场价格发生重要变化：阴雨连绵加重了棉花烂铃，冷秋年份使棉花贪青迟熟，纤维发育不足，导致新花上市与集中上市推迟，棉花产量和品质的下降将抬高市场对新棉上市价格预期。

　　四、新棉采摘成本增加

　　2009年的新棉采摘难免受到新疆725事件的影响，使得外来的采棉工减少约10万，同时还增加了棉花的采摘成本，新棉上市后其价格必然受到一定程度的影响。根据棉花业协会的报道，新疆兵团2009年引进拾花工人50万人，比2008年的60万人减少了10万。但目前初步达成劳务协议的只有36万人，其中外省16万人，疆内近20万人。而往年的此时，人员基本准备就绪。因此，受7.25事件的影响，2009年棉花采摘成本估计会出现明显的增加，新棉采摘成本的增加对棉花价格将形成很强的支撑。

　　五、基金多头持仓占优

　　从CFTC最新公布的棉花持仓来看，截止到9月8日，NYBOT期棉总持仓增加2323手至126311手，基金(非商业持仓)多头持仓增加1,459手至31,860，空头持仓减少2,471手至17,725手，多空比例为1.8：1，总体仍处于多头格局。目前基金买兴不减，主动性买盘有望推动美棉期价继续上涨并挑战65美分/磅的压力位，基金长期看涨期棉思路不变。