2013 年以来，由于供求两端的疲弱表现，油脂品种大势趋弱，其中的棕榈油品种更是延续了从去年就启动的价格下探过程。虽然近一个月以来，伴随着美豆的天气性拉涨以及船运机构不断放出的马棕油利好出口数据，国内棕榈油盘面走势呈现了一波阶段性的弱反弹走势，主力合约一度回升至5800元/吨。但随着时间进入9月中旬，棕榈油再度出现转弱趋势，即便MPOB8月统计报告及随之而来出口数据仍然可归入利好范畴，仍然难以给棕榈油盘面但来提振，盘面价格一路回落至前期低点附近。

　　从国内棕榈油的港口库存来看，从4月份开始棕榈油港口库存一直处于缓慢去化节奏，这主要得益于3-6月份偏低的棕榈油进口。并且近期库存回落趋势有所加速，当前滑落至103万吨左右，主要因为中秋国庆的备货需求，但对比去年同期的65吨水平仍处高位。这种库存的去化在短期还将持续，并在一定程度上支撑了棕榈的盘面价格，但长期的持续性在未来可能受到限制。

　　首先，从需求的角度来看，目前基于中秋国庆的备货已经基本上结束，国庆过后随着温度的转冷，熔点较高的棕榈油的现货需求将步入淡季。其次，从未来的棕榈油到港预情况来看，在经历了6月份的进口低潮后，7月棕榈油进口量大幅反弹。根据国家粮油信息中心预计，8月、9月棕榈到港量将延续攀升态势，并且未来4季度的流动性需求可能继续刺激棕榈油融资进口的增加。从国内棕榈油进口的上游，广东黄埔港的棕榈库存来看，虽然国内整体库存出现回落，但广东库存却出现小幅走高情况，这也在提示棕榈油的进口情况正在改善。因此从中长期看，在现货需求回落，进口需求持续的趋势下，未来棕榈油库存存在反弹可能。

　　由于融资进口模式的存在，国内棕油价格一直受到内外价格倒挂的压制。由于今年印尼及马来本币的贬值，内外到挂幅度在7月份一度收敛至400元/吨附近的水平，刺激了8-9月份的棕榈进口规模增加。当前内外倒挂处于600元/吨附近的正常水平，但从趋势上看趋于收敛，如果这种情况得以延续将进一步刺激未来的棕榈油进口。

　　短期国内棕榈油供求随着库存的不断去化有利于棕榈价格的坚挺，但从中长期看随着需求减弱，进口提升，棕榈库存的去化趋势可能难以持续，供给面的压力或将再临盘面。

　　综上所述，如果从供求关系来推导，从长期来看，棕榈价格走弱依然是大势所趋，因为在缺乏新的需求启动的情况下，供给过剩仍然是主旋律。从短期来看，东南亚高产季的压力还在延续，同时会带动库存和国际需求的增长。但随着未来时间接近雨季减产窗口，国际棕榈价格存在转强预期。国内方面，短期棕榈库存的去化会对内盘棕榈价格形成支撑，但难以长期持续，现货供给压力存在着转高可能。从与相关品种的比价关系上看，由于豆类供给改善预期，棕榈接近相对强势的时点，这可能在一定程度上为棕榈的反弹提供动力。另外，我们还需看到的一点是，今年的棕榈盘面弱势已经在很大程度上体现了供求基本面利空棕榈的因素，继续大幅走空的空间有限，因此我们对于棕榈油未来价格走势的判断是大势趋弱中酝酿反弹。