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棉花:政策支撑力度减弱

2014-04-09

  2014年4月5日,国家发展改革委、财政部、农业部联合发布2014年棉花目标价格为每吨19800元。笔者认为,用棉花目标价格补贴政策替代收储政策,意味着政策对棉花市场的直接支撑减弱;以19800元/吨为目标价格,种棉收益不受皮棉价格波动及籽棉交售价格影响,理论上这将有效稳定新疆棉花种植面积及产量,降低棉花市场价格波动对种植的影响;19800元/吨的棉花目标价格补贴政策将为国内棉价向基本面回归扫清障碍。

  国内棉市:政策支撑减弱,供应充足,需求偏弱

  供应方面,2014/2015年度国内棉花供应将较为充足。首先,在直补政策影响下,预计新疆棉花产量有望保持在450万吨左右,全国棉花总产量预计在600万—650万吨。其次,中国连续三年敞开收储,沉积了大量国储棉库存,预计到2014年8月底,国储库存仍将高达1200万吨。最后,在抛储搭售进口棉配额的影响下,预计纺织企业8月底之前可获得进口棉滑准税配额80万吨。目前进口棉与抛储棉相比优势不大,中国买家对配额的实际需求将延后至下年度。中国2015年年初将发放89.4万吨关税配额,预计下年度国际新棉大量上市期间,中国可供使用的进口棉配额在170万吨左右。

  需求方面,纺织订单转移及棉纱、化纤对棉花的大量替代,使国内纺织用棉需求减弱,预计2014/2015年度,国内纺织用棉需求在800万吨左右。国内棉花库存消费比在150%左右。

  国际棉市:挤仓因素难影响长期趋势

  2014/2015年度,全球棉花产量预计在2530万吨,需求量在2430万吨,期末库存量在2000万吨,除中国外的库存消费比在54%左右, 供大于求的现象略有改善,但仍处增库存周期。

  从ICE期棉看,近月合约价格高位盘整,远月合约价格持续在80美分/磅附近盘整,远月对近月贴水近10美分/磅。近月合约主要因美棉签约未点价合约较多,有逼仓因素存在,不具有长期影响力;远月合约定价主要根据2014/2015年度供求因素而定。按照远月期棉价格、基差8美分/磅计算,下年度进口棉折滑准税下中国到港提货价在15000元/吨左右。从美棉出口及ICE期棉波动规律看,ICE期棉低点多集中在7、8月及10—11月。在中国需求不足的影响下,国际棉价虽有阶段性上涨,但中期仍将回落,最终回归基本面。外盘对国内棉价的支撑有限。

  综上所述,涉棉政策已出现较大调整,19800元/吨的直补目标价格不但对棉价不产生支撑,反而清除了阻碍棉价下跌并最终回归基本面的障碍,对棉市整体影响偏空。 

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